高端家具行业迎来新契机

家具制造行业进入门槛低、消费者选择目标多样，家具行业集中度较低。主要原因有两个：一是我国城乡、东中西地区发展不平衡形成的多层次需求结构，单个企业的产品难以满足不同层次的消费需求，大多数企业只专注于某一个消费层。二是低端家具需求庞大，消费者品牌意识差，同时行业标准欠缺，这直接导致我国以低端消费者为目标的中小型家具制造商数目多。

虽然整个家具行业集中度低的现象一时难以改变，但是一些细分子行业的集中度有望在未来得到提高，例如床垫行业和定制家具行业。随着居民消费水平的提高以及人们越来越多地关注睡眠质量，我们认为拥有技术优势和自主品牌优势的企业会获得更大的市场份额，重制造、轻质量的小企业会因为日益激烈的行业竞争而被淘汰，注重品牌和质量的大企业机会良多。未来定制家具行业进入门槛较高，对个性化和工艺有较高的要求，面向中高端消费人群，他们对质量和品牌更加关注，大型企业更容易巩固自己的市场份额。这一趋势已初露头角，我国家具制造行业的出口比例每年都在下降，国外不稳定的经济环境和国内日益增长的需求使得不少企业开始转型，更加注重国内市场。该现象表现最明显的是之前出口比例比较大的企业，公司不断推进“体验馆+专卖店”的国内营销模式，并联手腾讯建立微信营销平台，意在大力布局国内的家具销售。

相比美国类似的家具公司，我国大型家具制造公司在运营费用方面表现良好，销售和管理费用平均占毛利比仅57%。我国家具行业尚处在成长期，品牌认可度低，在未来还有提升的空间，目前运营费用的良好表现使得公司在保持盈利的情况下有足够的空间去提升自己在行业中的品牌竞争力，例如拓展销售渠道、提高研发能力和扩大广告宣传力度等。与批量出口相比，内销的毛利率更高，现在已上市和已上市的九家家具制造企业的平均综合毛利率为39%左右，平均出口毛利率为22.43%，平均内销毛利率40.67%。美国类似的家具制造上市公司的平均毛利率为40%，与我国毛利率相近。然而，在我们统计的美国的家具制造公司中，有一些公司毛利率明显偏低，因为他们将运输费用计入营业成本中，如果按照美国平均7.5%的运输费用占收入比，将运输费用加回毛利中，美国类似的家具公司的平均毛利率将会是45%，略高于我国。

近几年我国大型家具制造公司的毛利率基本都有所增加，我们认为该趋势在未来会持续，主要原因有两个：业务结构持续优化。公司逐步增加高毛利率业务(如零售业务、内销业务)的比重。广告宣传费用不断提升。广告宣传是提升品牌认可度的关键，而提升品牌认可度是提升毛利率的关键，我国的平均广告费用占毛利之比仅7.71%，远低于美国15.8%的水平。近几年，随着品牌竞争的加剧和国内市场的拓展，广告投放费用将加剧上升。另外，大型家具制造商进一步加强直营店的建设，其毛利率也会有所提升。

本文原创者：洛阳文件柜厂